综观中国企业在海外并购的历史

来源:华文易迅 时间:

今年一月十三日，“清科研究中心”的数据显示：2009年，中国企业完成了38项海外并购，较去年同期增长了26.7%；披露的交易额达到160.99亿美元，比去年同期增长了90.1%。该报告还显示，2009年中国企业在海外并购交易总额达到了300-350亿美元，比2008年增长了3倍以上。看着这一数据，大多数国人都很高兴：中国企业强大了，就能走向国际经营了！但是，美国众达律师事务所上海代表处负责人赵久苏律师说：“尽管2008年的中国海外并购金额比2002年增加了100倍，但是，超过60%的中国企业进行海外并购都没有成功，2008年，中国企业海外投资损失近2000亿元。事实上，已有许多研究者研究表明，中国企业并购的成功率仅为20%-30%。

对于境外并购，我们认为不能以交割成功的结论为前提。导致并购失败的原因很多，其中，目标企业的选择是并购成功与否的前提条件。因此，提高企业并购中目标企业选择的准确度，对于确保并购成功至关重要。

中国企业海外并购的目的和途径。

随着经济全球化的发展，中国企业海外并购既要尽快融入世界经济，参与国际分工，又要通过海外并购，寻找自然资源，开拓国际市场，获取战略资产等等。在2004-2009年11月期间，经学信息部，通过对已经完成的172宗金额在5000万美元以上的并购案的分析，发现并购案中有45%用于获取矿产，天然资源，例如石油；收购交易中33%用于开发海外市场；12%收购核心技术，如研究与开发能力和品牌这样的战略性资产；其他的则是寻求潜在资本收益。

不同的收购目的，选择的目标企业当然也不同。中海油、中石化、中石油频繁地在海外并购，收购对象都是油田、天然气开采企业；首钢、五矿、中煤海外并购兖州煤业是为了获取矿产资源，建立可靠的原料基地，所以其海外投资收购的目标企业分别是秘鲁铁矿、澳大利亚区域磁铁矿项目、澳大利亚OZ、Felix，澳大利亚；Felix;TCL收购了施耐德，Alcat，联想收购IBMPC业务，以赢得国际品牌，开拓国际市场。所以可以说，目标企业的选择离不开并购。

综观中国企业在海外并购的历史，中国企业的海外并购大致可分为战略投资、完全收购和合作伙伴三类。经济学家《勇往直前：纵观中国的海外并购》报告指出：在2004-2009年间，中国买主倾向于完全拥有或至少控制收购目标。其中一半是并购总额超过5千万美元的并购交易，其中一半是收购对象50%-100%的股份，还有13%是收购对象25%50%股权。100%股权的完全收购或控股收购，将引起公众和监管机构的不安，并导致目标企业核心员工离职增多。在中国，企业合并的经验和能力都比较欠缺的情况下，对目标企业的高度整合与熟悉是必不可少的。其结果是，几乎所有100%股权的海外并购，在并购后的第一年，由于中国公司缺乏整合能力，导致了亏损。

并购企业和目标企业并不需要对战略投资进行高度整合，因为战略投资没有获得控制。中国公司作为并购方，其运营状况将不会受到多大的影响；合伙制可以帮助中国的并购公司填补整合能力上的空白，达成双赢的协议。所以，中国企业的海外并购应该是以战略投资和并购合作者为主的。